中国定出今年经济增长目标为6%至6.5%，低于去年6.6%的实质增长，在经济急速放缓的忧虑下，今年首季表现却有惊喜，录得6.4%增长，幅度与去年第四季持平，胜预期。分析认为，首季经济「开门红」是受惠早前政府推出的连串刺激措施，以及基建投资加快所带动，即使下半年经济增长稍放慢，仍无碍全年「保六」目标。不过，市场观望政府或因首季经济已回稳，可能减慢推出新的刺激措施。

大摩上调全年经济预测

国家统计局昨日公布，首季GDP按年增长6.4%，经济规模达21.34万亿元人民币，国家统计局新闻发言人毛盛勇形容，经济运行保持在合理区间「很不容易」。摩根士丹利预期今年中国GDP增长6.5%，明年则为6.3%，均较先前预测上调0.2个百分点，主要因为首季表现强劲。

大摩指出，虽然信贷增长有机会放慢，但在「有意义的」财政刺激措施下，信贷质量持续改善，应能确保第二季至第四季经济增长转佳。同时，在强劲的财政政策支持，降准次数可能会减少，人行将更多依赖中期借贷便利（MLF）或定向MLF，把流动性保持在充裕水平，利好稳定的融资环境。

3月数据劲 工业增值8.5%

由于今年1月及2月经济数据未如理想，反映首季GDP超预期主要受惠3月份数据明显回升，例如首季规模以上工业增加值按年增6.5%，增速比首两月加快1.2个百分点，单计3月份，规模以上工业增加值升8.5%，创下2014年7月以来最高水平，亦较首两个月多3.2个百分点。另外，首季全国固定资产投资增6.3%，增速比首两月加快0.2个百分点；社会消费品零售总额升8.3%，增速比首两月快0.1个百分点。

毛盛勇解释，3月份经济数据好转，受惠于去年底开始推出的扩大有效投资、居民消费等刺激政策效果显现，加上减税降费细则即将发表，中美贸易谈判亦有进展，令企业信心回升。工业生产增长加快，主要是4月1日起增值税率下调至13%，企业为了享受更多税务抵扣而主动增加存货。到5月1日之后，社保费率正式下调，企业负担减轻，将更有利增加生产。

出口在3月份回升更为明显，达21.3%，远胜预期，相较1月至2月份合计仅升0.1%，首季出口增长6.7%。毛盛勇说，下一阶段出口有望保持一定增长，但外部不确定性仍多；工业利润增长速度放缓，未来规模以上工业增长「很难像3月那样亮丽」，但强调有条件实现平稳增长。今年初人行曾降准，释放1.5万亿元人民币流动性，亦有助改善实体经济的金融环境。

消费有隐忧 出口难V弹

星展香港高级经济师周洪礼表示，中央年初提早批出地方政府基建融资额度，至3、4月份仍有新基建项目出台，令今年基建投资继续有补充，续成为增长动力。不过，居民消费价格（首季升1.8%）未有大幅改善迹象，3月份製造业採购经理指数（PMI）仅仅回升到扩张区间（50.5），显示零售消费仍有隐忧。他估计即使中美达成贸易协议，出口也不会V形反弹，因主要出口市场的经济放缓。

有意见认为中央或因应首季经济数据，将停止施加新刺激措施，恒生银行（00011）首席经济师薛俊昇相信，政府会观察宏观经济情况，政策具弹性。周洪礼预料，之前的宽鬆政策不会太快逆转，即使下半年增长稍慢，还可达到全年6%至6.5%的目标。恒生预期，今年中国全年经济增长6.5%，贴近政府目标上限；星展则料全年GDP升6.2%至6.3%。